금융지원 타당성 (Bankability)
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작성자 GSP컨설팅 댓글 0건 조회 3,768회 작성일 19-08-18 11:07
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기업의 목적은 첫번째 이윤추구이다. 즉, 돈을 벌기 위해서이다. 프로젝트 파이낸스에서도 대부분의 참여자들의 목적은 돈을 버는 것이다.
프로젝트 파이낸스의 개념은 기업의 자산이나 신용을 담보로 하는 기업 대출(corporate finance)와 달리 프로젝트의 미래의 현금 흐름 및 수익창출을 담보로 하여 대출하는 것을 의미하며, 금융기관이 자금을 빌려줄 만한가가 판단의 기준이 되는 것이다. 자금을 대출하기 위해서 상환가능성에 대한 판단을 하여야 한다. 결국 프로젝트로 돈을 벌 수 있을 것이며, 사업주와 프로젝트 회사는 약정한 바대로 원리금을 상환할 수 있는 것이 bankability이며, bankability 확보여부가 대출 의사결정의 가장 중요한 판단 기준이 된다. 따라서, bankability는 금융지원 타당성이라고 해석하기도 한다.
프로젝트가 성공하려면 프로젝트의 위험을 확인하고 검토하여, PF 참여자들 간 리스크를 적절하게 배분하고 경감하여야 가능하다.
따라서, bankability를 위해 검토하는 리스크는 아래와 같다.
사업주 위험
프로젝트를 수행하는 주체는 사업주이기 때문에 사업주의 프로젝트 실행 능력, 수행경험이 가장 중요하다. 또한, 사업주가 재무적으로 취약하면 자금의 부족 시 대처할 수 없기 때문에 중요한 고려대상이다. 또한, 대출대비 자본비율의 적정성을 고려한다. 자본 비율이 높을수록 금융기관의 부담이 낮을 수 밖에 없기 때문이다.
공사완공위험(Completion Risk)
공사완공위험은 건설위험이라고도 한다. 따라서, 건설계약자의 시공능력, 시공경험 등은 프로젝트가 계약한 바대로 정해진 예산(fixed price) 내에서 제때(fixed date for completion)에 합의된 성능(agreed technical specifications and performance criteria)으로 완공시켜 수익을 창출할 수 있다. 그렇게 해야만 금융지원 타당성이 확보된다. 따라서, 프로젝트 파이낸스의 건설계약은 EPC Lump-sum Turn Key 계약을 체결한다. 하지만, 프로젝트는 많은 경우 계획된 바대로 실시되지 않고, 예산 초과, 공기연장, 성능미달 등 문제가 발생할 수 있다. 이러한 리스크를 EPC계약자에게 배분하는 조건들을 계약서에 명시한다. 그러한 계약조건들은 별도의 글에서 이야기 하기로 하겠다.
시장 위험 (Market risk)
안정적인 현금흐름을 창출하기 위해서 안정적인 원재료 공급과 생산된 제품 판매가 중요하다. 원자재를 적정한 가격에 안정적으로 공급을 받아 생산된 제품을 장기간에 판매할 있어야 수익이 창출되고, 그 수익으로 대출기관에 원리금을 상환하고, 사업주는 배당을 받아갈 수 있다. 따라서 장기 공급 및 판매 계약을 체결하여 현금흐름을 안정적으로 가져가고자 한다. 따라서 원재료를 공급하거나 판매하는 회사의 신용도도 매우 중요하다.
정치적 위험 (Political Risk)
PF 사업은 해당 사업소재국의 정치적, 경제적 영향을 많이 받는다. 정치가 혼란하여 내전이 발생하거나, 프로젝트 자산의 몰수나 국유화 할 경우, 또는 수익의 환전이나 송금을 제한한다면 PF의 목적을 달성할 수 없는 경우가 발생한다. 이런 과격한 변화가 아니더라도, 법률의 변경이나 해당정부의 인허가의 위험만 하더라도 프로젝트의 상당한 영향을 끼친다.
재무적 위험 (Financial Risk)
PF는 장기간 진행되기 때문에, 수년의 건설기간과 수십년의 운영기간 동안 인플레이션, 이자율, 환율에 영향을 받는다.
환경, 윤리, 사회적 위험 (Environmental, Ethical and Social Risk)
환경 보호가 국제사회에서 매우 중요한 관심사가 되었다. 세계 각국은 환경에 대해 법률로 엄격히 규정하고 있고, 계속 강화되고 있다. PF는 특성상 대형 건설과 완공 후에도 운영하면서 주변 환경에 장기적이고 지속적인 영향을 미치게 된다. 환경 관련 법률을 준수한다는 것은 비용이 증가하는 것을 의미하기 때문에 이를 적절히 대응하여 회사의 평판을 유지하고 수익을 창출해 나가는 것이 중요하다.
또한, 부패한 국가에서 프로젝트를 진행할 때 뇌물과 관련된 문제가 발생하기도 한다. 이와 관련된 법률로는 아래와 같다.
- OECD Convention : Convention on Combating Bribery of Foreign Public Officials in International Business Transactions
- 미국 : Foreign Corrupt Practices Act
- 영국 Bribery Act 2010
- 한국 : 국제상거래에 있어서 외국공무원에 대한 뇌물방지법
기타 위험으로는 불가항력(Force Majeure)이 있으며, 일정부분 보험으로 리스크를 전가 가능하다.